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常青樹獲獎私募之源樂晟資產:不犯顛覆性錯誤,剩者為王!

發布時間:2017-01-23 瀏覽次數:2095次

       成立于2008年的北京源樂晟資產管理有限公司,是資本市場上少有的風控表現出色的陽光私募資產管理機構之一。成立至今,源樂晟為投資者創造了穩健、可觀的回報,不論是在牛市、熊市均有著超過大盤的表現,在同類型的私募產品中名列前茅,并獲得超過40項市場權威機構獎項和榮譽。

       2016年12月17日,在私募排排網舉辦的第五屆中國對沖基金年會上,源樂晟資產也獲得了私募排排網根據私募長期業績和經營能力評選而出的“常青樹私募”大獎,這是對其業績常青和經營長青的最好肯定。

       源樂晟資產合伙人楊建海在年會上認為,私募是一個殘酷的行業,要想長期生存下去,就不能犯顛覆性錯誤?!八侥际且粋€殘酷的行業,如果犯了一次顛覆性的錯誤,基本上就要從這個市場里邊消失了。因此,私募行業就是一個剩者為王的行業?!?/span>

在穩健的前提下去追求收益 

       源樂晟公司的合伙人有三位:創始人曾曉潔、呂小九和楊建海。三位合伙人都是北大研究生出身,并且在證券市場上有著近14年的從業經歷,曾分別在買方和賣方市場獲得過矚目的成績。

       創始人曾曉潔,在創立源樂晟之前曾在中國人壽資產管理公司工作,有著多年的近千億保險資金管理經驗,多次獲得金牛獎陽光私募基金經理獎。一方面,長期的保險資產管理工作讓曾曉潔養成了穩健的投資風格;另一方面,近幾年低迷的市場環境讓曾曉潔對生存有著深刻的理解:“在陽光私募這個行業,生存下來是首要的”。不簡單追求收益,而是在穩健的前提下去追求收益,這奠定了源樂晟穩健風格的基礎。

       源樂晟的研究員以理工科為主,有著海內外名校的教育背景,投資及研究經驗豐富,具備理性務實的投資風格和優異的市場敏銳度,并在研究崗位上有著相當的經驗和成熟的見解,為基金經理們提供了強有力的支持。自成立以來,公司投研團隊成員非常穩定。

盈虧同源,敬畏市場

       源樂晟對投資的理解,大致可以概括成四句話:

        ?      活著的游戲:嚴守投資紀律,嚴守職業道德;

        ?      盈虧同源:主動放棄短期極致收益的追求;

        ?      敬畏市場:宏觀視角下的基本面動量投資;

        ?      第二層次思維:獨立思考下的深度研究。

       作為老牌私募,源樂晟認為,投資是活著的游戲、盈虧同源,要長期生存并持續盈利的話,需要有成熟的投資理念和體系,做到放棄對一些短期利益的追逐,嚴格遵守投資紀律和體系,對市場抱有敬畏之心,同時,獨立的思考和扎實的基本面研究也是必不可少的。

       在投資策略上,源樂晟秉持的是宏觀視角下的基本面動量投資:穿越宏觀周期,堅持宏觀視角下的基本面動量投資,是源樂晟投資理念的精髓。這個投資體系首先自上而下從宏觀視角下把握宏觀經濟、貨幣邊際變化,通過行業比較抓住景氣度有邊際變化的行業,最終在行業中通過個股盈利預測的邊際變化落實到投資標的上,精選個股進行均衡配置。

止損:“活著才是最重要的”

       中國人壽的多年投資經驗幫助曾曉潔養成了對宏觀經濟和市場情緒極強的敏感性,這種宏觀分析框架一方面為尋找正確的行業配置方向提供了有效的指引,另一方面則可以通過主動倉位控制避免系統性風險。

       源樂晟的風控制度分為事前、事中和事后三部分。宏觀視角下的動量分析降低了系統性風險,而組合投資、分散個股的均衡配置,降低了個股風險。另外在交易上,源樂晟嚴格遵守止損制度,投資決策與交易相分離。

       與那些不重視止損的選股型基金經理不同,曾曉潔信奉“活著才是最重要的”,反對機械的長期持有。這樣的風控體系使得源樂晟的產品在不同的市場環境下都有良好的表現,并成功應對了多次市場的黑天鵝事件。

看好2017,股市值得配置

       目前,源樂晟旗下多為股票多頭策略,在創新策略上有海外基金產品和定增+二級產品,在規模和產品線上還有一定的拓展空間。

       對于2017的市場行情,源樂晟認為,短期來看,有幾方面因素仍將限制風險偏好的提升,如中央經濟會議傳遞的貨幣政策調整信號仍將影響市場對于流動性的預期、對人民幣繼續貶值的擔心依然存在等。但是對于中長期的市場,源樂晟并不悲觀?!笆袌稣w估值在經歷了一年半時間的調整后已經回到均值附近,部分優質成長股估值也在逐漸回到合理區間。國企改革成為近期市場關注的熱點,在中石油混改等催化因素下相關公司上周領漲市場。相較于其他大類資產而言,股市值得配置。從源樂晟產品這幾年產品成立的時間來看,在熊市震蕩市發行的產品拉長時間期限看的話比牛市發的產品賺錢多。因此2017年我們會嘗試發新的產品?!?/span>

未來投資機會:硬資產表現將會好于輕資產

       源樂晟認為中央經濟工作會的一些重要提法和思路將會對未來很長時間的經濟、改革和投資產生非常深遠的影響,也是未來一年投資的核心線索。

      “用一個主線來連接會議中提到的眾多內容的話,就是去杠桿,減輕資金脫實入虛的現象。為了達到這個目的,我們認為未來一年的宏觀經濟實際增速會適當減輕“托”的意愿和壓力,明年大概率會成為中國實體經濟和金融及泛資產領域的一個風險消化和風險釋放的重要時間窗口。就股市而言,市場不會有趨勢性的上行和下行風險,再通脹周期中,硬資產的表現將會好于輕資產?!?/span>

       在宏觀邏輯層面上,源樂晟看好:

       1、重資產類的行業的龍頭公司,認為其將顯著受益于資本回報率的改善;

       2、壽險行業將明顯從收入增長(金融產品收益率競爭放緩)和利差(利率曲線陡峭化)兩個角度受益;

       3、與宏觀經濟相關度低同時自身行業又重新步入新周期的醫藥行業等。

       從產業經濟學角度,源樂晟認為也有很多的投資機會,而且這一趨勢剛剛開始??春玫男袠I包括:制造業領域陸續出現的“寡頭美好時光”;新型創新,包括云計算、企業級服務、人工智能等領域的前沿發展和商業化進程;新人群的崛起,比如中國的老齡化趨勢,比如 90 后逐漸步入主流消費品類(VIVO 和 OPPO 的異軍突起,新浪微博的重生,國產 SUV的快速增長);新人群的特殊偏好是指由于代際的差異,每一代人所喜歡的東西有非常大的差別,新一代人所喜歡的東西就是機會所在(比如過去幾年的手游)。

不斷優化自己,迎接雙重挑戰

       回顧2016年,私募行業最大的變化應該是“監管”。前幾年私募行業的處于高速成長期,發展迅速,但也比較粗放,經過這一年監管的肅清,私募行業會越來越規范,發展有序,也給了一些優秀的管理人更加規范的發展空間和機會。

       對于未來,源樂晟將面臨更多的挑戰:挑戰主要來自于兩個方面,一是業務上的挑戰,二是監管層面上的挑戰。

       業務上,由于投資人希望獲得的是自身財富的增值和保值,而投資工具越來越豐富,管理人需要增強自身的研究實力和對市場的理解,并且對不同的投資工具進行再學習、知識體系不斷更新,以實現投資人財富管理的目標;

       監管上,隨著資產管理業務重要性的突出,監管機構必將對行業、對機構提出更嚴格的合規要求和規范,管理人需要嚴格遵守并適應這些準則和規范,在合法合規的框架內增強自己的核心競爭力。

       作為“全能型選手”,源樂晟進可攻,退可守,是市場上不可多得的能同時在進攻和防守兩個方面取得平衡的陽光私募資產管理機構。對于未來,源樂晟信心滿滿:

       “未來,我們將不斷加強完善公司治理,堅持以規范化的風險管理為基礎,以為投資者創造絕對收益為追求,以最透明的監督為鞭策,致力于發展成為中國本土私募基金的領先者,為高凈值人士及高端理財機構提供可持續創造穩健收益的產品及專業的財富管理服務?!?/span>

 


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